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欧洲民航大整合:汉莎航空并购布鲁塞尔航空

http://www.sina.com.cn  2008年09月23日 08:41  21世纪经济报道
资料图:汉莎航空波音747
资料图:汉莎航空波音747

  本报记者 覃羿彬

  9月15日,汉莎航空宣布以6500万欧元取得布鲁塞尔航空(Brussels Airlines)母公司SN Airholding的45%权益。

  “欧洲民航业当前正处于改变与整合的关键,这一过程将修正市场中的效率不足。”9月19日,汉莎航空驻新加坡亚太区企业传讯主管Clara So回应本报记者。

  作为欧洲第二大航空公司,汉莎航空此前已收购瑞士国际航空(Swiss International Airlines),在北欧航空公司(SAS Group)于9月12日传出卖盘消息后,亦被路透社指为北欧航空的潜在买家;此外,在法荷航空收购陷入破产边缘的意大利航空一事久拖不决之际,汉莎航空也杀入收购战团,并获得意大利政府的青睐。

  根据路透社的说法,此次汉莎航空成功并购布鲁塞尔航空,之前,曾引来英航甚至中国的海南航空(3.62,0.22,6.47%,吧)的关注。

  分两步收购

  从8月28日承认与SN Airholding商谈股份购买事宜算起,仅仅18日,汉莎航空便完成了对布鲁塞尔航空的初步收购。

  根据汉莎航空披露的交易情况,所谓初步,是指汉莎先通过现金增资,获取SN Airholding的45%权益;在确定布鲁塞尔航空的航权情况后,汉莎随之可选择启动进一步的股份购入,即在2011年或之后全面收购SN Airholding余下的55%权益,对价不超过2.5亿欧元(约合24.6亿人民币)。届时,布鲁塞尔航空将成为汉莎的全资子公司。

  汉莎航空对本报表示,余下55%权益的收购价格,将取决于布鲁塞尔航空的表现。这意味着,汉莎航空沿袭了收编瑞士国际航空的两步模式操作。汉莎航空2005年便签署协议以超过3亿欧元代价收编瑞士国际航空,但只收购瑞士航空的部分股权,直到2007年6月确定所有航权资产后,方宣布全面收购余下的权益。

  这种模式大大缓冲了对汉莎航空的财务冲击——So承认,布鲁塞尔航空庞大的资产规模将对汉莎航空带来“轻微影响”。据悉,布鲁塞尔航空在2007年承载了580万人次,而同期利润则比2006年上升两个百分点达9.03亿欧元,其合并母公司的净利润更增长23.1%至2310万欧元。“由于只购入45%的权益,汉莎航空所承担的风险局限于6500万欧元(在全面的整合之前,这一参股仅为资产投资,汉莎不需由此假设任何由投资带来的债务和风险)。”So说。

  在限制自身风险的同时,汉莎航空亦得以通过是次“资产投资”优化布鲁塞尔航空的网络。汉莎航空表示,布鲁塞尔航空在保持独立运营的同时,将接受汉莎统一的业务目标与战略指引甚至财务支持;即使在汉莎航空完全收购布鲁塞尔航空后,后者的总部与管理层亦会继续留在布鲁塞尔,以保持在比利时市场的品牌和客户优势。而汉莎航空在法兰克福、慕尼黑及苏黎世的枢纽将为其提供业务扩展功能。

  亚太民航中心(Center for Asia Pacific Aviation)提供的分析对汉莎的收购亦加以肯定:“布鲁塞尔是明显的出发与目的地空港,是服务于持续扩张中的欧盟门户,还是北约的总部所在,对汉莎的影响力将大为提升,还会带来高利润的航线。”

  市场似乎亦接受了汉莎收购的愿景。在欧洲股市因雷曼兄弟、美林和AIG掀起的金融风暴而大幅寻底之时,汉莎股价跑赢了伦敦富时100指数。其中,在市场陷入恐慌的9月16日,富时100指数最多时大挫5%,而公布收购消息的汉莎航空股价却一度飙升达3%。9月19日,汉莎的股价更大升7%。根据FactSet JCF的数据,9月有7家和4家经纪行分别给与了汉莎“买入”和“跑赢大市”评级,此前一个月分别为6家和2家经纪行给予同样评级。

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